ATFX金属：4月22日，COMEX黄金冲高至3509.9美元，随后两日连跌，最低点处于3300美元下方。同一天，伦敦金冲高至3499.96美元，距离3500关口仅一步之遥。随后两天，伦敦金连续大跌，最低点突破3300美元。绝对值角度看，3500美元/盎司的金价已经处于极高水平，线下金店的经营陷入困境，实体产业不支持金价进一步走高的逻辑。另外，4月份黄金的涨势过于迅猛，可能积累了大量短线资金。如果短期的回调走势不能很快结束，可能引发获利盘集体抛售，3500美元可能成为中长期大顶部。

特朗普的激进政策，依旧是决定黄金涨跌的核心因素。本周，特朗普对美联储主席的态度有所缓和，对其他国家的出口政策也有放松迹象，所以美股迎来反弹窗口期，黄金受避险情绪回落影响才会下跌。但是，特朗普的政策富于变化，他的承诺随时都有可能更改。如果在未来几日，特朗普又回归到此前鹰派的态度，黄金上涨而美股下跌的格局有望重现。

美联储的货币政策对黄金的影响偏负面。特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔“行动太迟”，希望美联储尽快降息。鲍威尔坚持美联储具有独立性，只会根据宏观经济的变化调整货币政策，不会因为美国总统的需要而降息。这一表态激怒了特朗普，导致两人的关系持续恶化。主流观点认为，虽然美联储主席鲍威尔是有特朗普第一任期时提名的，但特朗普没有权利罢免他。美国3月份核心CPI年率2.8%，核心PCE年率2.8%，均处于相对高位。为了防止高通胀反扑，美联储在相当长的时间里可能都不会降息。限制性高利率提振美债收益率，但对黄金的涨势形成抑制。

▲ATFX图

2024年11月至2025年1月，伦敦金保持窄幅震荡走势，并形成中枢结构。2月份开始，受特朗普激进政策影响，黄金进入单边上涨走势。中长期看，在没有新的中枢结构形成之前，维持黄金多头趋势判断不变。均线角度看，4月14日开始，MA5 MA10 MA20三条均线呈现多头排列，本周二、三两个交易日黄金大跌，但没有破坏多头排列顺序，多头趋势有望延续。回调最低价在红色MA10处获得支撑，在市价有效跌破MA20之前，不建议过早地抱有看空想法。虽然宏观面的分析倾向于3500美元是中期顶部，但技术指标尚未给出确认信号，仍需耐心观察后市发展。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。